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此前有做空機構(gòu)Spruce Point資本管理公司此前稱，對陌陌持強烈做空立場，預(yù)計有30%-50%的下行風(fēng)險。而陌陌(MOMO)今天首次回應(yīng)賣空者報告稱，公司已經(jīng)獲悉，并“仔細審查”了Spruce Point資本管理公司的報告，公司相信該報告包含“大量錯誤”。

陌陌股價今年上漲80%以上，過去幾周稍有下跌。在納斯達克上市的陌陌周三跌幅最高達9%，收盤收窄跌幅。截止發(fā)稿，陌陌股價下跌0.54%報42.63美元。

6月27日，做空機構(gòu)Spruce Point表示，經(jīng)公司數(shù)月深度取證分析并圍繞陌陌公司生態(tài)系統(tǒng)進行了50次詳細的中文調(diào)查訪問，發(fā)布了一份題為“Mo(mo)Money Mo(mo) Problems”的報告，指出因中國直播行業(yè)的日漸成熟，其股價將面臨至少30%-50%的縮水風(fēng)險，投資者和監(jiān)管部門應(yīng)高度重視。

在針對陌陌的報告中Spruce Point提出了七大質(zhì)疑：

1.2017年11月，陌陌被國家工商行政管理總局以“提交的公司信息意圖隱藏真相和偽造”起訴。SprucePoint認(rèn)為，這也許可以解釋為什么2017年11月三個陌陌董事辭職是因為“個人原因”。

2.VIE結(jié)構(gòu)包含了未披露的公司。

3.陌陌存在未披露的人才機構(gòu)和關(guān)聯(lián)方交易

另外，機構(gòu)稱，北京陌陌投資了23萬元人民幣于北京的五大機構(gòu)之一——北京蘑菇文化傳媒公司。但該公司的財務(wù)報告非常可疑，可能存在洗錢行為。調(diào)查人員搜查了這個辦公室，認(rèn)為這個地址幾乎是一個假地址。機構(gòu)稱調(diào)查發(fā)現(xiàn)，陌陌至少擁有兩家未披露的人才中介機構(gòu)及相關(guān)方交易的證據(jù)。披露的關(guān)聯(lián)方交易與中國內(nèi)地的申報文件不一致。

4.陌陌還沒有披露在中國的非法賭博網(wǎng)站。陌陌通過VIE結(jié)構(gòu)投資 Pokermaster，該應(yīng)用程序可以在中國境外通過蘋果或谷歌商店下載。用戶有離岸賬戶的話，可以通過該應(yīng)用購買虛擬芯片，在卡片游戲上賭博，然后通過代理商從中國撤出資金。

5.陌陌戰(zhàn)略收購探探的理由似乎僅限于用戶基礎(chǔ)?？紤]到探探和陌陌之間的業(yè)務(wù)往來，這一業(yè)務(wù)的擴張幾乎是完全不同的。機構(gòu)認(rèn)為陌陌多付了錢，此次收購很可能是為了掩蓋第二季度經(jīng)濟增長放緩。

6.陌陌最近的業(yè)績數(shù)據(jù)有沖突。QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，流媒體直播行業(yè)的用戶達到了近6至12人的峰值。而幾個月前，陌陌的MAU增長一直在趨平或下降。

7.違法內(nèi)容在任何時候都可能打擊陌陌。以下圖片代表了最近Momo內(nèi)容可能不符合廣電總局的要求，這使陌陌暴露于監(jiān)管行動中。

Spruce Point稱，“陌陌游戲”是用來代表動量交易機會的術(shù)語。在陌陌股票交易中，投資者對公司的基本面不感興趣，而是對該公司股票的短期價格變動感興趣。除了搖擺不定的交易員之外，這些投資者的注意力都集中在股票技術(shù)上。在其持有期間，幾乎不考慮基本面和風(fēng)險。目前陌陌的投資者基礎(chǔ)主要由美國散戶投資者和一些特定機構(gòu)組成。機構(gòu)稱，投資者若看不到透明的信息和充滿信心的業(yè)務(wù)活動，將存在很大風(fēng)險。

通過調(diào)查研究和對陌陌VIEs的詳細取證分析，機構(gòu)指出陌陌潛在以下風(fēng)險：銷售目標(biāo)上行有限并存在重大內(nèi)部拋股。19位分析師對陌陌的評級為“買入”，因為陌陌在歷史范圍內(nèi)存在市盈率，但SprucePoint指出分析師忽略了這份風(fēng)險報告。自首次公開募股以來，陌陌內(nèi)部人士已售出20億美元的股票，而除CEO之外，Momo高管和董事在2018年的拋售速度超過了2017年的銷售額(3億美元)。

同時機構(gòu)認(rèn)為，陌陌的實時流媒體市場份額將隨著時間的推移而下降，并且與代理商的收益分享實質(zhì)上與競爭對手一致。鑒于視頻直播業(yè)務(wù)目前占陌陌營收的85%。SprucePoint預(yù)計未來幾年陌陌的營收和收益將遠低于華爾街的預(yù)期。 并且Spruce Point認(rèn)為陌陌選擇性地或隱瞞對投資者披露公司相關(guān)狀況，通過調(diào)查研究和對陌陌VIEs的詳細取證分析，他們指出陌陌潛在以下風(fēng)險：銷售目標(biāo)上行有限并存在重大內(nèi)部拋股。

而此前19位分析師對陌陌的評級為“買入”，因為陌陌在歷史范圍內(nèi)存在市盈率，但Spruce Point指出分析師忽略了這份風(fēng)險報告。自首次公開募股以來，陌陌內(nèi)部人士已售出20億美元的股票，而除CEO之外，陌陌高管和董事在2018年的拋售速度超過了2017年的銷售額(3億美元)?；趯δ澳爸辈I(yè)務(wù)提出質(zhì)疑并存在眾多未披露的財務(wù)細節(jié)，Spruce Point對陌陌的目標(biāo)價為23-32美元，較目前股價存在30-50%的下行空間。

注：Spruce Point資本管理有限責(zé)任公司是一家法務(wù)基礎(chǔ)導(dǎo)向的投資公司，專注于賣空、價值和特殊情況的投資機會。

附：陌陌回應(yīng)全文

Momo Inc. Responds to Short Seller Report

BEIJING， CHINA， June 28, 2018 — Momo Inc. (“Momo” or the “Company”) (NASDAQ: MOMO)， a leading mobile social networking platform in China， today has issued the following statement in response to allegations made in a report by Spruce Point Capital Management， LLC.

The Company has been made aware of and carefully reviewed the short seller report published by Spruce Point Capital Management LLC， on June 27, 2018. Based upon this review and evaluation， the Company believes that the report contains numerous errors， unsubstantiated statements and misleading conclusions and interpretations regarding events relating to the Company.

The Company notes that it remains committed to maintaining high standards of corporate governance， as well as transparent and timely disclosure in compliance with the applicable rules and regulations of the United States Securities and Exchange Commission and the NASDAQ Global Select Market.