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昨天股市又是一天暴跌，滬指跌幅接近4%，滬深300跌了4.39%，而創(chuàng)業(yè)板跌幅更是超過(guò)了6%，這樣一波下跌，還是挺讓人揪心的，既有資金砸盤，又有消息面惡化的傳聞，再加上之前的獲利盤豐厚，讓大家覺(jué)得，這可能就是行情結(jié)束的標(biāo)志了，于是紛紛開(kāi)始出逃，堅(jiān)定者也變得不那么淡定了。那我們就來(lái)分析分析，到底這波牛市會(huì)不會(huì)就此終結(jié)。

首先，看周期，這波牛市的基礎(chǔ)是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期和雙寬周期的共振，具體的周期分析我們都在星球粉絲群里反復(fù)說(shuō)過(guò)了，這里就不重復(fù)了。如今寬信用逐漸加碼，社融持續(xù)回升，周期兩大信號(hào)PPI和銅價(jià)也開(kāi)始回升。這些都表明，周期并未發(fā)生明顯變化。物價(jià)不高，遠(yuǎn)未到過(guò)熱階段，政策也不會(huì)收緊，下半年依舊會(huì)繼續(xù)寬松。金融周期和經(jīng)濟(jì)周期共振之下，股市從未走熊。跟2010年那種行情，完全不能相提并論。當(dāng)時(shí)是一波刺激之后，物價(jià)開(kāi)始上升，通脹再度來(lái)襲，政策開(kāi)始持續(xù)收縮，所以經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，政策收緊，股市才開(kāi)始的下跌。從目前看，根本是兩回事。

其次，看業(yè)績(jī)，今年一季度經(jīng)濟(jì)顯然不正常，各行各業(yè)都是業(yè)績(jī)低估，從二季度開(kāi)始業(yè)績(jī)回升明顯，業(yè)績(jī)回升最快的就是中小創(chuàng)成長(zhǎng)股，目前估值尚可，下半年很可能隨著業(yè)績(jī)持續(xù)上升，反而讓估值開(kāi)始下降。所以業(yè)績(jī)也將持續(xù)向好，這個(gè)基本面也不會(huì)改變。而業(yè)績(jī)向好的周期，至少也是個(gè)結(jié)構(gòu)性牛市比如2013年和2016年。具體數(shù)據(jù)也可以來(lái)星球，我們?cè)缇驼故玖藰I(yè)績(jī)變動(dòng)的數(shù)據(jù)。在2018年底就強(qiáng)烈看好中小創(chuàng)，理論依據(jù)就是風(fēng)格轉(zhuǎn)換，而風(fēng)格轉(zhuǎn)換的依據(jù)就是業(yè)績(jī)到底回升。

第三，看資金，這波市場(chǎng)資金博弈的基礎(chǔ)其實(shí)就是機(jī)構(gòu)時(shí)代逐漸開(kāi)啟，外資持續(xù)流入，造成的股市持續(xù)上升。在過(guò)去幾年，市場(chǎng)做多的第一力量就是外資，而今年開(kāi)始，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)也開(kāi)始紛紛發(fā)力，去年很多基金都業(yè)績(jī)表現(xiàn)極佳，所以紛紛發(fā)行新產(chǎn)品，募集大規(guī)模資金，這些錢都正在持續(xù)加緊建倉(cāng)，而最近2個(gè)月，更是基金募集非常密集，這些錢在未來(lái)的半年內(nèi)，都會(huì)逐漸進(jìn)入市場(chǎng)。所以下半年，市場(chǎng)資金應(yīng)該非常充裕，甚至比上半年還要充裕。

第四，看情緒，歷來(lái)股市都有個(gè)規(guī)律，基金募集過(guò)熱，必然發(fā)生中期調(diào)整，之后散戶盈利出，機(jī)構(gòu)換防打底，而市場(chǎng)徹底逆轉(zhuǎn)，則會(huì)同時(shí)出現(xiàn)開(kāi)戶過(guò)熱和基金募集過(guò)熱，也就是說(shuō)，散戶拼命買，機(jī)構(gòu)也在拼命買。這時(shí)候就顯然價(jià)格過(guò)高了。目前，開(kāi)戶暴增顯然還沒(méi)有看到，市場(chǎng)只是火爆了半個(gè)月，這么短的時(shí)間，一般散戶還沒(méi)反應(yīng)過(guò)來(lái)。新韭菜也還沒(méi)有下定決心。關(guān)于情緒指標(biāo)，我們?cè)谥芩牡臅r(shí)候也在星球里詳盡講過(guò)。有興趣的可以來(lái)看一下。

第五，看消息，這也是昨天大跌的直接原因，但我們2018年就說(shuō)過(guò)，無(wú)非就是談判籌碼而已，當(dāng)你談不下來(lái)價(jià)格之后，是不是就得想點(diǎn)其他辦法，比如買衣服讓老板饒你一帽子，或者租房子談一下付款方式，這都是對(duì)手的伎倆而已。有興趣的可以來(lái)我們的讀書(shū)圈，聽(tīng)聽(tīng)《談判》這本書(shū)，跟對(duì)手用的招一毛一樣。但你要知道，這些極限施壓的目的，就是要達(dá)成合作，讓你妥協(xié)，而并非是把事情搞砸。要真是對(duì)抗，就像60年代的兩極之間，壓根就不談，直接對(duì)抗。這點(diǎn)其實(shí)北方人更清楚，能吵吵的都是打不起來(lái)的，真正能打的，從來(lái)不吵吵。所以別動(dòng)不動(dòng)就慌，看清事物的本質(zhì)很重要。再說(shuō)11月以后，對(duì)手那邊就將迎來(lái)重大變數(shù)。所以好多事，他說(shuō)的也不一定算數(shù)。

第六，看組合，我們?cè)缫呀?jīng)通過(guò)自己的組合策略，降低了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，就拿這周來(lái)說(shuō)，可能昨天這一暴跌讓很多人損失慘重，但其實(shí)你要是抄作業(yè)，持有我們的組合，其實(shí)這一周我們還都是賺錢的。最激進(jìn)的組合，昨天的回撤也不到指數(shù)回撤的一半。降低波動(dòng)性的結(jié)果就是，指數(shù)不斷波動(dòng)，暴漲暴跌很嚇人，但組合卻一路小碎步，持續(xù)上漲。所以別總相信什么高風(fēng)險(xiǎn)高收益，那都是針對(duì)固收市場(chǎng)來(lái)說(shuō)的，真正在權(quán)益類市場(chǎng)，也就是股市上，低風(fēng)險(xiǎn)才能有高收益。高風(fēng)險(xiǎn)，只能取得低收益。比如2018年，全年市場(chǎng)都在跌，我們的組合也基本都不賠錢。這就是專業(yè)的差距。熊市不賠錢，牛市賺多一半。這樣持續(xù)下去，用腳趾想也知道，你就肯定能賺很多錢，但絕大多數(shù)投資者，其實(shí)完全相反，都是牛市一路屁胡，等到信心上來(lái)了，開(kāi)始下重注了，其實(shí)牛市都過(guò)半了，最后滿倉(cāng)被套，小賺大賠，損失慘重。

從股市來(lái)看，有他自己運(yùn)行的規(guī)律，中期調(diào)整，要么用時(shí)間換空間，要么用空間換時(shí)間，也是極限施壓，讓你這些獲利籌碼盡快繳槍投降，讓那些投機(jī)籌碼鼻青臉腫，然后全市場(chǎng)籌碼成本趨于一致，這才算是腳踏實(shí)地。別忘了那句話，行情在絕望中誕生，在猶豫中上漲，在瘋狂中死亡，現(xiàn)在大家還都猶豫，就說(shuō)明行情還遠(yuǎn)沒(méi)有到頭。所以我們盡量對(duì)股市保持耐心就好。佛系一點(diǎn)，少折騰，你的收益會(huì)高很多。