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債務(wù)危機(jī)致希臘連續(xù)十年“霸榜”歐盟第一大債務(wù)國(guó)

發(fā)布日期： 2021-04-26 10:11:16 來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)

近期，希臘財(cái)政部公布的數(shù)據(jù)顯示，2020年底希臘政府公共債務(wù)存量達(dá)3740億歐元，以2020年希臘國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值1685億歐元計(jì)算，希臘債務(wù)水平占GDP的比重達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的222%，債務(wù)水平首次突破200%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)2009年底希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)時(shí)的129.7%，且超過(guò)歐盟和歐元區(qū)債務(wù)平均水平的兩倍多。事實(shí)上，債務(wù)危機(jī)爆發(fā)以前，希臘債務(wù)水平就已躍居歐盟首位;債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，希臘更是連續(xù)十年“霸榜”歐盟第一大債務(wù)國(guó)。

希臘政府為應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情而采取的經(jīng)濟(jì)刺激和財(cái)政幫扶措施導(dǎo)致政府開支大幅增加，政府財(cái)政狀況由基本盈余(不含利息支付)重新陷入基本赤字(不含利息支付)。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)預(yù)計(jì)2020年和2021年希臘基本財(cái)政赤字率將分別達(dá)到7%和6%。

債務(wù)水平創(chuàng)下新高，財(cái)政狀況重新惡化，有分析人士指出，種種跡象表明希臘似乎有爆發(fā)二次“債務(wù)危機(jī)”的風(fēng)險(xiǎn)。然而，盡管希臘債務(wù)水平短期前景不容樂觀，但這并不意味著希臘將會(huì)再次陷入“債務(wù)危機(jī)”，長(zhǎng)期來(lái)看希臘未來(lái)的債務(wù)水平呈下降趨勢(shì)，且債務(wù)狀況風(fēng)險(xiǎn)可控，可持續(xù)性較強(qiáng)。

歐盟持續(xù)支持

2010年至2018年，經(jīng)過(guò)艱難的談判，希臘從國(guó)際債權(quán)人的三輪救助計(jì)劃中總計(jì)獲得了2416億歐元的資金，前提是希臘必須滿足國(guó)際債權(quán)人的一系列改革要求和緊縮措施，例如國(guó)有資產(chǎn)私有化、裁減公務(wù)人員、削減公共福利、提高稅收等。通過(guò)歐盟的強(qiáng)力支持和希臘的“臥薪嘗膽”，希臘最終于2018年8月成功擺脫救助計(jì)劃的“拐杖”，依托自身力量重新開始獨(dú)立行走。

在希臘債務(wù)問題的解決上，歐盟長(zhǎng)期以來(lái)奉行“恩威并施”的策略，以“威”為先，先“威”后“恩”，先“苦”后“甜”。在退出救助計(jì)劃之前，歐元集團(tuán)要求希臘“畢業(yè)”的前提條件是必須嚴(yán)格遵守在歐洲穩(wěn)定機(jī)制框架下規(guī)定的重要改革計(jì)劃和財(cái)政目標(biāo)要求。為防止希臘重蹈覆轍和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)失控，歐盟規(guī)定在2022年中之前希臘需要在社會(huì)福利、金融穩(wěn)定、勞動(dòng)力和產(chǎn)品市場(chǎng)、國(guó)有資產(chǎn)私有化、公共行政現(xiàn)代化這6大關(guān)鍵領(lǐng)域進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革，歐盟將對(duì)希臘的經(jīng)濟(jì)和財(cái)政狀況進(jìn)行密切持續(xù)監(jiān)管。截至目前，歐委會(huì)共對(duì)希臘進(jìn)行了9次加強(qiáng)監(jiān)管報(bào)告，以及時(shí)評(píng)估希臘的經(jīng)濟(jì)狀況和改革執(zhí)行情況，確保希臘債務(wù)水平可控。

除此之外，歐盟在經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃和貨幣政策的制定和執(zhí)行過(guò)程中也對(duì)希臘一視同仁，甚至給予特殊關(guān)照。去年7月份，歐盟出臺(tái)史上最大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，希臘也從該計(jì)劃中分得了相當(dāng)一大碗“羹”，獲得總計(jì)720億歐元的一攬子融資計(jì)劃，包括195億歐元的無(wú)償撥款、125億歐元的低息貸款以及通過(guò)其他中期發(fā)展框架和2021年至2027年共同農(nóng)業(yè)政策提供的400億歐元。希臘總理米佐塔基斯稱此為“合理且公平的歷史性協(xié)議，對(duì)希臘重建意義空前”。同時(shí)，歐央行自去年3月開始的規(guī)模達(dá)1.85萬(wàn)億的緊急抗疫購(gòu)債計(jì)劃(PEPP)將希臘債券也納入其中，將為希臘進(jìn)行再融資提供充足的流動(dòng)性，降低融資成本和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，有利于債務(wù)的可持續(xù)性。

其實(shí)在希臘退出救助計(jì)劃之前，歐盟就曾減免過(guò)希臘債務(wù)并延長(zhǎng)到期債務(wù)年限，還表示如果希臘債務(wù)在2032年底出現(xiàn)可持續(xù)性問題，將繼續(xù)采取其他援助措施，但前提是希臘要保持平衡的財(cái)政政策，并繼續(xù)加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)改革。歐洲穩(wěn)定機(jī)制首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅爾夫·斯特勞赫指出，歐洲的支持、低利率以及希臘在疫情暴發(fā)前的財(cái)政狀況，使得希臘債務(wù)能夠得到控制。穆迪歐洲業(yè)務(wù)主管科林·埃利斯也表示，歐洲對(duì)希臘債務(wù)的支持是確保希臘債務(wù)可持續(xù)性的“催化劑”，如果繼續(xù)沿著這條道路走下去，希臘債務(wù)將是可持續(xù)的。

債務(wù)狀況可控

雖然2020年底希臘債務(wù)存量規(guī)模創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，但希臘公共債務(wù)結(jié)構(gòu)相對(duì)單一穩(wěn)定，償債期限較為寬松，且償債成本較低，有利于降低債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。在2020年底存量3740億歐元的公共債務(wù)中，5年以上的長(zhǎng)期債務(wù)占75%以上，債務(wù)剩余平均年限達(dá)19.43年，其中有2483億歐元是歐洲穩(wěn)定機(jī)制的低息和長(zhǎng)期貸款，占整個(gè)債務(wù)總額的66.4%，且貸款利率低于1%，只剩下國(guó)際貨幣基金組織不到20億歐元的貸款利率略高于3%，為降低借貸成本，希臘已經(jīng)提前償還了IMF約60億歐元的貸款。

惠譽(yù)指出，希臘未來(lái)兩年支付利息與收入的比率是所有“BB”評(píng)級(jí)類別國(guó)家中最低的。由于非居民外部官方放貸人即官方機(jī)構(gòu)持有希臘未償債務(wù)的絕大部分，可使希臘融資減少受短期波動(dòng)的影響，穩(wěn)定的債務(wù)結(jié)構(gòu)和較低的償債成本則有助于降低債務(wù)結(jié)構(gòu)的脆弱性和與高債務(wù)水平相關(guān)的展期風(fēng)險(xiǎn)。

除此之外，歐洲央行的量化寬松和低利率政策，以及緊急抗疫購(gòu)債計(jì)劃等外部積極因素也為希臘提供了有利的融資條件，使希臘的借貸和償債成本保持在較低水平。今年3月份，希臘自2008年以來(lái)首次重新發(fā)行30年期國(guó)債，收益率約為1.95%，希臘財(cái)政部長(zhǎng)稱這標(biāo)志著希臘在國(guó)際債券市場(chǎng)上的“全面回歸”。此前不到兩年的時(shí)間里，希臘通過(guò)多次以歷史新低的收益率發(fā)行中短期國(guó)債共籌集到約200億歐元的資金，通過(guò)低融資成本保障了現(xiàn)金流充足，為償還短期債務(wù)提供了穩(wěn)定保障，有助于改善債務(wù)的可持續(xù)性，并進(jìn)一步推動(dòng)提高希臘的信用評(píng)級(jí)和國(guó)際投資者信心。截至2020年底，希臘政府的現(xiàn)金儲(chǔ)備約為310億歐元，足以保障未來(lái)兩年的債務(wù)償還和利息支付。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇樂觀

在全球新冠肺炎疫情暴發(fā)之前，希臘經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出了明顯的復(fù)蘇勢(shì)頭，財(cái)政狀況日益好轉(zhuǎn)，2017年至2019年連續(xù)3年保持經(jīng)濟(jì)正增長(zhǎng)，基本盈余占GDP的比重均大幅超過(guò)國(guó)際債權(quán)人規(guī)定的3.5%的財(cái)政目標(biāo)。盡管新冠肺炎疫情給短期的希臘經(jīng)濟(jì)和財(cái)政狀況“潑了一盆冷水”，但通過(guò)各種合理的經(jīng)濟(jì)刺激措施和財(cái)政支持計(jì)劃平穩(wěn)度過(guò)疫情危機(jī)后，中長(zhǎng)期來(lái)看希臘經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景總體樂觀，國(guó)際市場(chǎng)信心恢復(fù)，財(cái)政狀況將不斷改善。

希臘央行預(yù)計(jì)2021年和2022年經(jīng)濟(jì)將分別增長(zhǎng)4.2%和4.8%。隨著疫苗接種的大規(guī)模普及，國(guó)際社會(huì)普遍預(yù)測(cè)希臘經(jīng)濟(jì)將盡快擺脫危機(jī)實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇，IMF預(yù)測(cè)2021年希臘經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇接近4%，在下半年經(jīng)濟(jì)將強(qiáng)勁復(fù)蘇，第四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將達(dá)到7%;歐委會(huì)指出盡管新冠肺炎疫情對(duì)希臘政府債務(wù)產(chǎn)生了相當(dāng)大的影響，但由于與疫情相關(guān)的緊急財(cái)政措施是暫時(shí)的，經(jīng)濟(jì)將在2021年開始復(fù)蘇，預(yù)計(jì)2021年和2022年希臘GDP將分別增長(zhǎng)3.5%和5%，政府債務(wù)占GDP的比例將從2021年開始呈下降趨勢(shì)。

打鐵還需自身硬，希臘債務(wù)可持續(xù)性的關(guān)鍵要素是政府要保持經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇增長(zhǎng)，并實(shí)施審慎平衡的財(cái)政政策。希臘政府也積極踐行對(duì)國(guó)際債權(quán)人的改革承諾，通過(guò)大刀闊斧的結(jié)構(gòu)性改革，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展掃除各種障礙，同時(shí)加大行政司法體系的改革，改善稅收體系漏洞。不久前，希臘公布了名為“希臘2.0”的國(guó)家復(fù)蘇計(jì)劃，該計(jì)劃包括170個(gè)具體的項(xiàng)目、投資和改革，涉及總金額高達(dá)570億歐元，目標(biāo)是到2026年將希臘GDP提高7個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)造約20萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位并增加20%的私人投資，以轉(zhuǎn)變希臘經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，促進(jìn)希臘經(jīng)濟(jì)向綠色化、外向化、多元化和可持續(xù)化發(fā)展。

通過(guò)雄心勃勃的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計(jì)劃，希臘一方面促進(jìn)經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇并保持長(zhǎng)期的高增長(zhǎng)率，確保經(jīng)濟(jì)規(guī)模不斷擴(kuò)大，以降低國(guó)債負(fù)擔(dān)率;另一方面通過(guò)增加公共財(cái)政收入，保證財(cái)政基本盈余，維持審慎的財(cái)政政策，以保證到期債務(wù)和年度利息的及時(shí)償還。

仍需各方努力

雖然面臨許多機(jī)遇，希臘再次陷入債務(wù)危機(jī)的可能性較小，但想要保持債務(wù)水平可持續(xù)下降、財(cái)政狀況基本盈余、經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)等仍面臨不小的挑戰(zhàn)。

一是債務(wù)水平下降緩慢。盡管希臘大部分為長(zhǎng)期債務(wù)，但由于外債規(guī)模過(guò)于龐大，本身經(jīng)濟(jì)體量較小，債務(wù)水平下降速度緩慢。歐委會(huì)預(yù)測(cè)至少在2040年以前，希臘債務(wù)水平將保持占GDP120%以上的高水平，短期和中期債務(wù)狀況仍值得關(guān)注;二是政府總?cè)谫Y需求(GFN)仍處高位。希臘政府短期和中期融資需求仍較為強(qiáng)烈，國(guó)際融資條件和全球流動(dòng)性的波動(dòng)對(duì)其影響較大，一旦出現(xiàn)財(cái)政緊張和流動(dòng)性困難，債務(wù)展期的增加將超過(guò)預(yù)算赤字的減少，對(duì)債務(wù)可持續(xù)性產(chǎn)生一定負(fù)面影響。歐委會(huì)《債務(wù)可持續(xù)報(bào)告》預(yù)測(cè)希臘政府總?cè)谫Y需求在未來(lái)20年將徘徊在GDP的15%左右，到2060年降至GDP的13%左右，而預(yù)計(jì)2030年全球平均水平將保持在GDP的10%以下;三是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型困難頗多。希臘經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)年依靠旅游業(yè)、航運(yùn)業(yè)和農(nóng)業(yè)等作為經(jīng)濟(jì)支柱，缺少核心競(jìng)爭(zhēng)力和科技競(jìng)爭(zhēng)力，希臘經(jīng)濟(jì)要想長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展，必須進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革，破除經(jīng)濟(jì)原有弊病，尋找新的增長(zhǎng)引擎。雖然希臘政府推出了新的國(guó)家復(fù)蘇計(jì)劃并已經(jīng)實(shí)行了大刀闊斧的系列改革，以期轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，但行業(yè)既得利益改革阻力較大、公共行政運(yùn)行效率低下、債務(wù)危機(jī)期間高端人才大幅流失等問題都給希臘未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)了一定困難。