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公募基金行業(yè)重要新規(guī)落地。近日，《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準指引》以及《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準操作細則》正式發(fā)布，將于2026年3月1日起施行。

受訪機構認為，《指引》及《操作細則》圍繞業(yè)績基準構建了覆蓋基金產(chǎn)品創(chuàng)設、投資、監(jiān)督、銷售、評價等全鏈條的規(guī)范體系，有望破解行業(yè)存在的多個痛點，推動公募基金行業(yè)告別規(guī)模導向和短期排名慣性，助力行業(yè)高質量發(fā)展。

【資料圖】

增強主動投資紀律性

為切實發(fā)揮業(yè)績比較基準表征產(chǎn)品投資風格的功能作用，《指引》要求，業(yè)績比較基準的選取和使用應當遵循基金份額持有人利益優(yōu)先原則，并符合代表性、客觀性、持續(xù)性、約束性要求。業(yè)績比較基準的要素與權重應當表征基金產(chǎn)品投資風格，符合基金合同關于投資目標、投資范圍、投資策略、投資比例限制等的約定，并與主要的資產(chǎn)類別、國別或地區(qū)、市場板塊、貨幣類型等相匹配。

《操作細則》進一步要求，基金管理人應當按照規(guī)定，建立健全覆蓋業(yè)績比較基準選取、披露、監(jiān)測、評估、糾偏及問責機制，切實發(fā)揮業(yè)績比較基準確定基金產(chǎn)品定位、明晰投資策略、表征投資風格、衡量產(chǎn)品業(yè)績、約束投資行為的作用。

從對投資端的影響來看，強化業(yè)績比較基準的約束作用，廣發(fā)基金認為，能夠進一步規(guī)范基金管理人和基金經(jīng)理的投資行為，增強主動投資紀律性，有助于推動公募基金形成更加清晰、穩(wěn)定的投資風格和產(chǎn)品定位，更好發(fā)揮公募基金長期投資和價值投資的工具屬性，為投資者提供參與資本市場的有效工具。長期來看，風格清晰、業(yè)績穩(wěn)定的產(chǎn)品將獲得更多資金青睞，從而為資本市場引入更多中長期資金。

《指引》起草說明進一步提到，業(yè)績比較基準是基金投資的“錨”和“尺”，發(fā)揮確定產(chǎn)品定位、明晰投資策略、表征投資風格、衡量產(chǎn)品業(yè)績、約束投資行為等重要作用。

華夏基金認為，清晰、穩(wěn)定、精準的業(yè)績比較基準將成為投資者選擇基金的實用參考標尺。投資者可以通過對比基金實際收益與基準表現(xiàn)，更客觀地評估基金經(jīng)理的主動管理能力，減少被短期凈值波動所干擾，建立起更為合理的收益預期，培育理性、長期的投資習慣。這一制度安排能夠有效降低投資者的信息甄別成本，助力其做出更契合自身風險承受能力的投資決策，切實保障投資者合法權益，持續(xù)提升投資體驗。

回歸能力競爭軌道

《指引》最受關注的內(nèi)容之一，是將業(yè)績比較基準與基金經(jīng)理薪酬掛鉤，從激勵機制層面引導基金管理人聚焦長期回報?！吨敢访鞔_管理人應建立以基金投資收益為核心的考核體系，體現(xiàn)產(chǎn)品業(yè)績和投資者盈虧情況，健全與基金投資收益相掛鉤的薪酬管理機制。在衡量主動權益基金業(yè)績時，管理人應當加強與業(yè)績比較基準對比，基金長期投資業(yè)績明顯低于業(yè)績比較基準的，相關基金經(jīng)理的績效薪酬應當明顯下降。

近期，薪酬考核細則還將進一步明確。據(jù)悉，中基協(xié)將修訂出臺薪酬考核規(guī)則，細化基金經(jīng)理薪酬考核具體指標要求，全面強化基金管理人與投資者綁定關系。

從對機構端的影響來看，華夏基金表示，基準與薪酬考核的緊密聯(lián)動，將進一步強化機構與投資者的利益綁定，讓管理人更聚焦于為投資者創(chuàng)造長期回報。基準新規(guī)的落地將成為行業(yè)提質增效的催化劑。合規(guī)管理能力強、投研體系健全、長期業(yè)績穩(wěn)定的機構將進一步發(fā)揮優(yōu)勢，同時也將帶動全行業(yè)共同提升專業(yè)能力與規(guī)范運作水平。

此外，新規(guī)將推動行業(yè)競爭路徑轉變。富國基金認為，過往“規(guī)模導向”和“短期排名”的激勵慣性從根本上得到改變，將管理人的核心經(jīng)濟利益與為投資者創(chuàng)造長期、穩(wěn)定超額回報的能力直接綁定，實現(xiàn)了“以管理人為中心”到“以投資者為中心”的激勵模式轉型?！吨敢吠ㄟ^強化基準的嚴肅性與穩(wěn)定性，并配套建立“業(yè)績比較基準要素庫”，引導基金管理人必須在明確劃定的能力圈與風格賽道內(nèi)進行深度耕耘。這促使行業(yè)競爭從追逐短期市場熱點的“賽道博弈”，回歸到依靠扎實研究獲取可持續(xù)超額收益的“能力競爭”軌道，為高質量發(fā)展提供了清晰的能力評價標尺。

天風證券也表示，《操作細則》通過建立“基準約束—量化監(jiān)測—薪酬掛鉤”的閉環(huán)機制，推動公募基金行業(yè)從規(guī)模驅動轉向能力驅動，重塑“受人之托、代客理財”的行業(yè)本質。

構建良性循環(huán)行業(yè)生態(tài)

為推動各方歸位盡責，構建相互約束、良性循環(huán)的行業(yè)生態(tài)，《指引》《操作細則》還對其他市場機構提出相應要求。

對于基金評價評獎機構，要求規(guī)范基金評價評獎機制，改變?nèi)袌雠琶麑?，將業(yè)績比較基準作為評價基金投資管理情況的重要依據(jù)，更加科學客觀地衡量基金投資業(yè)績、風險控制能力和風格穩(wěn)定性。同時，要求基金管理人、銷售機構、評價機構在進行權益類基金投資業(yè)績排序或者排名時，應當結合業(yè)績比較基準進行合理分類。

對此，富國基金認為，《指引》讓基金評價導向更趨科學。評價機構必須結合業(yè)績比較基準進行分類評價，禁止對不同風險收益特征的權益類基金進行簡單化的直接業(yè)績排序或排名的要求，實質上確立了“以基準為錨，衡量超額收益獲取能力”為核心的新評價體系，推動行業(yè)關注點從短期相對排名轉向長期超額收益的穩(wěn)定性和持續(xù)性。

在基金托管人方面，要求切實發(fā)揮托管人的監(jiān)督復核職責，明確基金托管人應當履行基金合同審核、基金投資風格庫復核、權益類基金投資風格穩(wěn)定性監(jiān)督、信息披露復核等責任。

對于基金銷售，考慮到基金銷售展示是投資者了解基金的直接環(huán)節(jié)，要求管理人、銷售機構展示基金業(yè)績的同時，應當展示業(yè)績比較基準的表現(xiàn)，方便投資者進行比較。

富國基金表示，《指引》不僅壓實了基金管理人的主體責任，還系統(tǒng)性地強化了托管人的審核監(jiān)督職責、規(guī)范了銷售機構的信息展示義務、明確了評價機構的科學評價導向。這構建了一個覆蓋產(chǎn)品創(chuàng)設、投資運作、銷售服務、業(yè)績評價的全鏈條、多維度監(jiān)督體系，旨在凈化行業(yè)生態(tài)，推動各方歸位盡責，共同致力于提升投資者獲得感。

此前，公募基金“掛羊頭賣狗肉”的現(xiàn)象時有出現(xiàn)，對投資者獲得感造成較大影響?！吨敢穭t為投資者帶來了一把選基金的“尺子”。